通胀率之另类解读
(2012-04-28 11:43:32)
1990年，中国的gdp 1.9万亿，M2余额为1.53万亿元，2011年年末gdp 47万亿，M2已经达到85万亿元， 21年间GDP增长31倍，年增16%，M2增长了46倍，年增21%。
1973年，麦金农提出的M2/GDP指标，后来此指标成为衡量一国经济货币化的基本指标（纸币/真实财富）。2011年末，中国M2/GDP达到了189%，而美国等多数发达国家这一指标大都小于100%。例如，美国2011年末的水平为64%。
代表性国家M2/GDP概况（单位：%）
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年份/国家 |
中国 |
美国 |
日本 |
印度 |
巴西 |
韩国 |
马来西亚 |
|
1978 |
32.0 |
62.0 |
87.4 |
35.7 |
14.6 |
32.7 |
46.2 |
|
1982 |
48.8 |
64.3 |
91.1 |
38.9 |
10.3 |
36.6 |
60.1 |
|
1986 |
65.9 |
69.9 |
100.0 |
45.0 |
19.9 |
35.7 |
75.8 |
|
1990 |
82.5 |
64.9 |
115.7 |
45.2 |
25.3 |
38.4 |
64.4 |
|
1991 |
89.9 |
65.0 |
110.7 |
46.3 |
35.5 |
38.7 |
66.3 |
|
1992 |
95.4 |
62.6 |
107.6 |
47.3 |
57.0 |
39.1 |
72.5 |
|
1993 |
100.7 |
60.4 |
109.0 |
45.6 |
78.7 |
40.4 |
80.3 |
|
1994 |
100.7 |
57.0 |
111.4 |
46.6 |
41.7 |
41.2 |
79.8 |
|
1995 |
103.9 |
57.4 |
113.5 |
44.4 |
29.7 |
40.2 |
84.7 |
|
1996 |
112.1 |
57.7 |
112.2 |
45.6 |
27.7 |
42.6 |
92.3 |
|
1997 |
122.2 |
57.9 |
113.5 |
48.2 |
29.5 |
44.9 |
97.6 |
|
1998 |
131.6 |
60.3 |
120.8 |
49.0 |
31.2 |
58.2 |
95.3 |
|
1999 |
146.4 |
61.8 |
125.7 |
49.0 |
– |
68.1 |
105.9 |
|
。。。。 |
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2010 |
180 |
61.7 |
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2011 |
189 |
64 |
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注：中国自99年后M2/GDP依旧维持持续上涨势头
美国的这一比值从上世纪70年代至今都没有大的变化，一直在0.6上下波动，是世界上少有保持恒定比率的国家。即使在2008年这个百年不遇的金融危机中，美国也祭出了一系列的货币宽松来刺激经济，但前者M2与GDP之比，一直在0.5~0.6的范围，美国2009年的这一比值只有0.6（2009年末美国M2总量为8.54万亿，GDP总量为14.26万亿）。
中国的货币规模呈现出与名义GDP同步高增长的态势。过去三年，当某人伸出4根手指的时候，货币供应量激增30万亿元以上，几乎翻番，2010年底达到1.8倍的高位，11年则到了将近1.9倍。
此届政府任期内，人民币过去10年间的超发，超过了美元100年来的发行量。
用吴晓灵的话说，中国用2元钱拉动了1元gdp，而美国用0.5元就把事办了，前后有4倍的差距，她的潜台词就是，我们就是依靠狂印钞票造成通胀来促进经济增长的，此届政府最甚。
自2000年以来，我认为通胀率应该维持在每年10%左右。
一家正常的生产型企业，roe保持15%就已经属于绩优生了，对于每年10%左右的通胀，大多中小企业是心有余力不足，只能依靠降低质量来满足资本回报要求和生存需要。
目前看似不高的cpi是建立在偷换概念和环境和食品药品安全打折的基础之上，公众对食品和环境安全的抗争，本质上是对政府狂印钞票的不满，在一个法制健全的民主社会，假如出现这样的印钞水平，那么正常的cpi怎么会是目前的3-6%？10%都打不住吧，但在中国，各种造假和伪劣产品帮了政府的大忙，使大多老百姓还能吃上点肉，小孩子还能喝点哇哈哈，不管是瘦肉精催出来的还是皮鞋造出来的，以低质量的伪劣产品成功地抑制了cpi这个数字。
假设“特供产品”是质量合格安全可靠的，那么即使这些“特供”以一半的价格来出售，老百姓还能吃得上肉喝得上奶么？cpi还会是4%？通胀率从“质”上“注水”远比从“量”上’注水”更隐秘，更容易将责任推卸到“奸商”，这些没有流着道德血液的商人们本质上是政府最有力的压低物价“秘密武器”，感动中国，他们可以有。
归根结底，高通胀摧毁了社会的价值观，以4%或以超过10%的discount rate折现未来会带来2种不同的人生选择：企业家以高通胀折现出皮鞋果冻瘦肉精，美女们以高通胀将自己未来的青春折现为一辆宝马，一套住房或其他任何看得见的东东，今朝有酒今朝醉，统统的没有未来。
政府有可能管住自己的印钞机么？击鼓传花的游戏真的可以继续玩下去？
改变现状需要强大的政治意愿，朱镕基之类的铁血丹心已不多见，同时这已经超出本文的讨论范围，但仅就经济而言，我认为必须满足以下两个必要条件：
1.解除货币价格的管制（利率和汇率自由浮动）。
货币价格自由浮动，意味着资源会有效配置，国内资产价值会水落石出，事实显现，该走的走该留的留，产业结构在阵痛中调整。
2.打碎重商主义的牢笼，放开资本项管制。黄金不是财富，美元纸币更不是，让老百姓买得起自己生产的东西，让民营企业家借得了自己挣的钱。
以上2个条件可以看出，政府狂印钞票还是停不下来，高通胀之下，企业其实是吃亏的，即使有一定涨价能力的企业，roe也不会增加多少，仅就投资而言，除非碰到被极度低估的企业，被低估的不动产应该是更加靠谱的投资方向。
p.s.1.“傻瓜组合”4月27日回报22%，跑赢同期恒指7%。
經濟日記 